场自动导引系统等等，这所有的智能建筑所携带的智能 化操作，都需要现代物业服务企业引入高新技术，如果没 有资本市场的帮助，传统物业服务企业的价值链往往只 能依靠自有资金、自身力量来独立完成，这个代价往往很 大，对于挂牌企业而言，可以通过资本市场将相关资源融 为一体，借助于成熟合作伙伴的力量，可以轻易实现自身 发展的价值链效益。 三是规范管理机制、完善治理结构。 从公司治理的角度来看，新三板挂牌有利于物业服 务企业在经营理念、股权结构、管理模式等方面实现质 的转变，从而有助于转换其经营管理机制，建立起现代 公司治理架构，最终可以迅速的提升其市场竞争力。 中小企业上新三板之前，首先要对企业内外部环境 进行分析，并分析自身情况和优劣势，找准定位，是企业 发展战略清晰化。挂牌进程中，律师事务所和会计师事 务所等众多专业机构会为企业出谋策划，经过对企业资 产、负债等财务情况和法律情况分析，帮助企业明晰产 权关系，规范纳税行为，完善公司治理结构，建立现代 化企业制度。 此外，企业挂牌后的退市和被并购风险，能促使企 业高管人员更加诚实信用、勤勉尽责，促进企业持续规 范发展。中小企业挂牌后建立的以股权为核心的、完善 的激励机制，也有助于吸引和留住核心管理人员以及关 键技术人员，为企业长期稳定发展奠定了基础。 四是提高企业的知名度和影响力。 一般来说，企业提升自身形象和品牌价值有三种方 法：广告、营销和口碑。而挂牌相当于一种无形的广告和 营销宣传方式。 首先，挂牌具有较高的门槛，有资格获此殊荣的企 业必然有着卓越的品质，物业服务企业挂牌本身就表明 市场对公司经营管理、发展前景等给予了积极的评价。 公司挂牌后每一次的信息披露，也都能起到宣传公司、 提升企业形象的效果，这对企业拓展业务、扩大市场具 有重要的激励和推动作用。 其次，挂牌后，企业要按照资本市场的规则和要求进 行规范改制、信息披露，各项指标状况更加透明，评价标 准规范统一，使投资者对未来的投资风险可以有更加准 确的把握和预估，银行等贷款机构对传媒公司的信任感 也大大增强，因此，挂牌在增加传媒企业知名度、提高媒 体声誉的同时，还能加强传媒上下游产业链上广告主、相 关企业以及贷款人、投资者对传媒企业的信心。 此外，每天的交易情况、涨跌情况，形成对公司业绩 的一种市场评价机制；而有关媒体对挂牌公司开拓新业 务、资本运作新动向的追踪报道，能够帮助企业吸引到更 多的投资者关注；机构投资者和证券分析师对企业的实 时调查、行业分析，也能够进一步挖掘企业的潜在价值。 五是成熟后可转板进入更大的资本市场。 新三板市场的规范要求、信息披露机制以及交易 机制等市场结构，有利于物业服务企业逐步提高自身水 平，完善自身机构，建立起现代公司治理机构，对于其 长期稳定发展具有积极促进作用。因此，在新三板挂牌 挂牌后，企业往往会发展壮大，成为有较强竞争力的企 业，再经过一段时间的发展，可以从一个初创型、快速成 长型企业发展成为一个成熟型企业，达到中小板、创业 板甚至主板挂牌条件，继而可以转板，在更大的资本市 场上融资，使企业依托资本市场更好的发展。 六是享受更多的优惠政策。 与主板、中小板及创业板相比，企业申请在新三 板挂牌转让的费用要低得多。费用一般在１２０万元左右 （依据项目具体情况和主板券商的不同而上下浮动）， 在新三板市场挂牌后运作成本每年不到３万元。依据 《中关村国家自主创新示范区支持企业改制挂牌资助资 金管理办法》，企业可申请改制资助，每家企业可以获 得２０万元资金支持，企业进入股份报价转让系统挂牌的 可获得５Ｏ万元资金支持。主办券商推荐的园区企业取得 《中国证券业协会挂牌报价文件备案确认函》后，每家 券商可获得２０７Ｙ元资金支持。 弊端与风险 正如任何事务都有两面性，物业服务企业在新三板 市场挂牌，可以享受到众多的好处之外，其背后隐含的 弊端与风险同样值得我们关注。 一是企业结构缺陷引起的风险。 这类风险是指物业服务企业在挂牌后改制不彻底， 运行机制存在漏洞和缺陷，内部机制和公司治理结构 存在风险等。比如一些物业服务企业的挂牌准备不足， 匆忙挂牌，由于挂牌之前改制不彻底，没有建立起符合 资本市场要求的内部机制，组织机构不能适应挂牌公 ２０１５．０７ Ｉ臣 司的需要，为以后的经营运作埋下了隐患。挂牌公司应 该是市场化的产物，而不应该是行政命令和行政干预的 结果，在准备挂牌的企业内部，必须要有规范有效的公 司治理结构和内部监督机制，先把自己内部的问题解决 好，再挂牌。 二是信息公开化带来的风险。 新三板挂牌就需要满足监管机构对信息披露的要 求。因此物业服务企业挂牌后要按照监管要求担负起信 息披露等义务，不可避免地将企业的部分商业机密公之 于众，这可能给企业带来负面影响。而且挂牌公司必须公 开公司战略、业务经营数据和市场策略等近乎商业机密 的经营细节，公司的各项指标和经营计划都相对透明， 容易让竞争对手了解企业动态和重大决策并采取相应对 策，意味着公司难有黑马式的举动。此外企业挂牌后成了 公众公司，许多以前属于内部事务的消息就要对外公布， 不公布就是违规。在极其公开透明的信息披露体系下， 经营管理状况一旦出现问题，将迅速被公众了解，企业声 誉也会大大降低。一旦投资者认为公司的现状及前景糟 糕，就会导致公司市场价值降低，影响物业服务企业再 次从资本市场上融资的可能性和融资的金额。 三是企业的费用支出增加。 中小企业新三板挂牌工作，预计需要付给主办券 商和中介机构一定的费用，预计主办券商的挂牌费用在 ８０—９０万元之间，律师事务所和会计师事务所费用合计 达到３０—５０万元，这对于一般的企业来说，是一笔金额 不小的开支。此外，在新三板挂牌后，每年还需向交易所 和主办券商缴纳一定的费用，这必将给缺少资金的企业 增加资金支出压力。 四是在创业板或中小板ＩＰＯ的灵活性降低。 中小企业在新三板挂牌后，财务报告、经营状况等 都要公开披露，这些信息公开后是无法更改的，这就减 少了企业今后在创业板或中小板ＩＰＯ的灵活性。企业如 果不在新三板挂牌，在ＩＰＯ时，多数企业会在保荐人、会 计师等中介机构建议下，对某些方面进行调整，以及一 定程度的包装，这样就更具灵活性。 重点关注的问题及解决方案 一是关联方披露（关联方的认定）。 关联方定义：一方控制、共同控制另一方或对另一 方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、 共同控制或重大影响的，构成关联方。 其中，控制是指有权决定一个企业的财务和经营政 策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益；共同控 田ｌ Ｐ申ＲＯ伺ＰＥＲ物业ＴＹ ＭＡ—ＮＡＧＥ 呻２０１５．０７ 制是指按照合同约定对某项经济活动所共有的控制，仅 在与该项经济活动相关的重要财务和经营决策需要分 享控制权的投资方一致同意时存在；重大影响是指对一 个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不能 够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定。 能够构成企业关联方的包括：１．拟挂牌企业的母公 司；２．拟挂牌企业的子公司；３．与拟挂牌企业受同一母 公司控制的其他企业；４．对拟挂牌企业实施共同控制的 投资方；５．对拟挂牌企业施加重大影响的投资方；６．拟 挂牌企业的合营企业；７．拟挂牌企业的联营企业；８．拟 挂牌企业的主要投资者个人及与其关系密切的家庭成 员；９．拟挂牌企业或其母公司的关键管理人员及与其关 系密切的家庭成员；１０．拟挂牌企业主要投资者个人、关 键管理人员或与其关系密切的家庭成员控制、共同控制 或施加重大影响的其他企业。 由于物业服务企业的企业特点，会造成物业服务企 业有较多的关联方存在，在进行新三板挂牌工作时，要 做好对各个关联方的系统梳理以保证披露准确。 二是同业竞争与关联交易。 拟挂牌物业服务企业应披露是否存在与控股股 东、实际控制人及其控制的其他企业从事相同、相似业 务的情况。对存在相同、相似业务的，应对是否存在同 业竞争做出合理解释。拟挂牌物业服务企业应披露控 股股东、实际控制人为避免同业竞争采取的措施及做 出的承诺。 拟挂牌物业服务企业应披露最近两年内是否存在 资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业占 用，或者为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业 提供担保，以及为防止股东及其关联方占用或者转移公 司资金、资产及其他资源的行为发生所采取的具体安排 并在公司章程中制定相关的内控制度。 三是社保、公积金的合规－眭。 物业服务企业在申请新三板挂牌时特别要注意的 是，《中华人民共和国社会保险法》明确规定，进城务工 的农村居民依照该法规定参加社会保险。 由于物业服务企业属于劳动密集型企业对于用工 方式多采用劳务派遣方式。根据法律法规要求对于企 业雇佣的农村户籍员工，如果其已经参加新型农村社会 养老保险、新型农村合作医疗的，用人单位可以不再为 员工缴纳该险种，但是应该根据该员工在农村参加该险 种缴费情况给予补偿。 物业服务企业如果要在新三板挂牌，需要根据《住 房公积金管理条例》（２００２年修订）为员工缴纳住房公