MM理论
莫迪利亚尼(1958 , 1961 , 1963) 及米勒 (1977) 在讨论公司融资决策对公司价值影响中 , 导 出 了 两 项 不 相 关 命 题 , 即 MM 定理。第一项不相关命题说 , (i) 股权融资和借款之间的选择不影响一个企业的市场价值和资本的平均成本 , 以及 ( ii) 企业股份的预期收益(即股权资本的成本) 随企业的负债和股权之间的比率线性地增加 , 即著名的杠杆效应。第二项不相关命题说 , 在同样假设下 , 一个企业的红利政策不影响它的市场价值。这些命题奠定了企业资本结构理论的基石 , 它为后来的经济学家指明了道路 , 米勒因对公司金融理论的独一无二的贡献而获得1990 年度诺贝尔经济学奖 , 莫迪利亚尼 1985 年获得的诺贝尔奖也与他对公司金融理论的开拓性贡献有关。在 M - M 的分析中提出的“无套利 (No -Arbit rage)”分析方法对后来的微观金融理论的发展和金融工程的产生产生了巨大影响。MM 是建立在一系列假设基础上的 , 在 MM 之后 , 许多经济学家从公司财务、不对称信息和产权角度讨论了企业资本结构与企业价值之间的关系 , 对 MM 定理作出了各种修正 , 提出了各种现代资本结构理论。MM定理是重要的 , 这不是因为它揭示的不
相关性 , 而是它一方面指出了此领域进一步研究的方向和如何去作出最优资本结构决策 , 更重要的在于他们所提出的“无 - 套利”分析方法 , 为此后金融理论的发展奠定了基础。
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